Impermanent Loss chi tiết

Giá ETH tăng 100% → IL = 5.7%
Giá ETH quay về ban đầu → IL = 0%
Rút ra khi giá đang lệch → IL trở thành permanent

x * y = k

Trong đó:
- x = số lượng token A trong pool
- y = số lượng token B trong pool
- k = hằng số (constant product)

Bạn deposit vào pool ETH/USDC:
- 1 ETH ($1000)
- 1000 USDC

Tổng giá trị: $2000
Pool có k = 1 * 1000 = 1000

Arbitrageurs sẽ mua ETH từ pool (rẻ hơn thị trường)
cho đến khi giá trong pool = giá thị trường.

Sau arbitrage, pool cân bằng lại:
- x * y = 1000 (k không đổi)
- Giá trong pool = y/x = 4000

Giải phương trình:
- y/x = 4000
- x * y = 1000

→ x = 0.5 ETH
→ y = 2000 USDC

Giá trị nếu HODL:
- 1 ETH × $4000 = $4000
- 1000 USDC = $1000
- Tổng: $5000

Giá trị trong pool:
- 0.5 ETH × $4000 = $2000
- 2000 USDC = $2000
- Tổng: $4000

IL = ($5000 - $4000) / $5000 = 20%
Bạn "mất" $1000 so với HODL

IL = 2 * √(price_ratio) / (1 + price_ratio) - 1

price_ratio = giá mới / giá cũ

IL phụ thuộc vào:
1. Mức độ thay đổi giá (càng xa, IL càng lớn)
2. Tương quan giữa 2 token trong pair

          IL RISK MATRIX

          |  Low IL    |  Medium IL |  High IL   |
          |------------|------------|------------|
Stable/   | USDC/USDT  |            |            |
Stable    | DAI/USDC   |            |            |
          |------------|------------|------------|
Correlated|            | ETH/stETH  |            |
          |            | BTC/WBTC   |            |
          |------------|------------|------------|
Uncorrel- |            |            | ETH/USDC   |
ated      |            |            | BTC/ETH    |
          |------------|------------|------------|
Volatile  |            |            | SHIB/ETH   |
pairs     |            |            | MEME/USDC  |

Fees earned > IL?

Ví dụ:
- IL trong 1 tháng: 5%
- Fees earned: 8%
- Net profit: +3%

→ Vẫn có lời dù có IL!

Để hòa vốn, bạn cần:
- Daily fees × số ngày > IL

Ví dụ: ETH tăng 100% (IL = 5.7%)
- Nếu daily fee = 0.1%
- Breakeven = 5.7% / 0.1% = 57 ngày

→ Sau 57 ngày, fees bù được IL

Low IL pairs:
✓ ETH/stETH (luôn gần 1:1)
✓ USDC/USDT (cả hai pegged to USD)
✓ WBTC/renBTC (cả hai đại diện Bitcoin)

High IL pairs (tránh nếu mới):
✗ ETH/SHIB (SHIB có thể 10x hoặc -90%)
✗ Meme coins với stablecoins

V2: Thanh khoản trải đều từ $0 đến $∞
V3: Tập trung thanh khoản trong khoảng giá

Ví dụ: ETH/USDC
- V2: Cung cấp từ $0 đến $∞
- V3: Cung cấp từ $2000 đến $4000

V3 ưu điểm:
+ Hiệu quả vốn cao hơn (ít vốn, nhiều fees hơn)
+ IL nhỏ hơn nếu giá trong range

V3 nhược điểm:
- Giá ra ngoài range = không kiếm fees
- Cần quản lý active hơn

Bancor:
- 100% IL protection sau 100 ngày
- Stake single-sided (chỉ cần 1 token)

Thorchain:
- IL protection tăng dần theo thời gian
- 100% sau 100 ngày

Lido (stETH/ETH):
- IL rất thấp vì stETH ≈ ETH

LP ETH/USDC
    ↓
Nếu ETH tăng → IL xảy ra
    ↓
Hedge bằng short ETH futures
    ↓
Short lời bù IL

// Công thức trong code
function calculateIL(priceRatio) {
  return 2 * Math.sqrt(priceRatio) / (1 + priceRatio) - 1;
}

// Ví dụ: ETH tăng gấp đôi
calculateIL(2); // = -0.057 = -5.7%

Tháng 1/2021: ETH = $1000
Tháng 11/2021: ETH = $4800

Nếu LP từ tháng 1:
- Price ratio = 4.8
- IL = ~23%

Nhưng:
- Pool APY trung bình: ~30%/năm
- Fees earned: ~27.5% (11 tháng)
- Net: +4.5%

→ Vẫn lời, nhưng ít hơn nhiều so với HODL ETH
   HODL: +380%
   LP: ~+30%

1. IL không phải lúc nào cũng xấu
   → Fees có thể bù được

2. Bull market thường không tốt cho LP volatile pairs
   → HODL outperform LP

3. Sideways market tốt cho LP
   → Giá ít thay đổi, fees tích lũy

4. Bear market có thể OK cho LP
   → IL nhưng vẫn giữ được nhiều token hơn

❌ Bạn tin token sẽ pump mạnh
   → HODL tốt hơn

❌ Bạn cần exit nhanh
   → IL + slippage khi rút

❌ Pool có volume thấp
   → Fees không đủ bù IL

❌ Pair quá volatile
   → IL khó dự đoán

✓ Thị trường sideways
  → Ít IL, tích lũy fees

✓ Stablecoin pairs
  → Gần như không IL

✓ Correlated pairs
  → IL thấp

✓ High volume pools
  → Fees cao bù IL

✓ Có IL protection
  → Bancor, Thorchain